Jammer dan, spaarders en pensionado's. ECB mag gewoon geldkraan opendraaien

Still going strong
Still going strong

Het is de afgelopen jaren een populaire hobby in Duitsland geworden: het voeren van rechtszaken tegen het beleid van de Europese Centrale Bank. Want u weet het, de spaarders en pensionado's bij onze oosterburen kunnen niet zo lachen om de obligatiehonger van de bank. De Duitse woede begon toen de ECB in 2012 begon te wapperen met een plan van het opkopen van staatsobligaties van landen die diep in de penarie zaten. Nooit gebruikt, maar mag wel gewoon. Wat ook nog steeds mag binnen het mandaat van de ECB: het obligatie-opkoopprogramma (ook wel PSPP) à €2,5 biljoen, zo proclameert het Europese Hof van Justitie vandaag (uitspraak-pdf). Eerder las u al uitgebreid over de bezwaren van de Duitse aanklagers en de conclusie van de advocaat-generaal naar aanleiding van het advies dat het Duitse Constitutionele Hof vroeg. In zijn algemeenheid wil dit alles zeggen dat het EU-Hof vindt dat de ECB geen Europese verdragen overtrad door de eurozoniaanse inflatie richting de 2% te krikken middels het opkoopbeleid. Komt nu de bloemlezing van de details. Eerst maar even de conclusie dat de ECB niét simpelweg het economisch beleid van nationale overheden overneemt middels het opkoopprogramma. Ja, de obligatiehonger had invloed op de reële economie, maar dat was de enige manier om het inflatiecijfer op te krikken en scharen we dus onder de noemer 'monetair beleid'. En het PSPP hield geen rekening met specifieke financieringsbehoeften van eurolanden en kent een gelimiteerde hoeveelheid aankopen per land. Daarbij ziet het Hof geen grond om aan te nemen dat een korter of minder omvangrijk opkoopprogramma ook had volstaan. Dan als klap op de vuurpijl over naar het hoofdstuk monetaire financiering.

Geen absolute zekerheid

Dat houdt in dat een centrale bank diréct obligaties opkoopt van landen. Nu doet de ECB dat op de secundaire markt - daar koopt de bank ze op van banken en andere beleggers - maar volgens de Duitsers is dat ook een vorm van direct kopen. Je kunt er immers toch vanuit gaan dat Draghi vroeg of laat op de stoep staat om obligaties op te kopen. Zo zeker is dat echter helemaal niet volgens het Hof, want zie de al eerder door de a-g opgelepelde zes zekerheden. Dan valt bijvoorbeeld te denken aan de regel dat de ECB maximaal 33% van een bepaalde obligatie-uitgifte in handen mag krijgen. Tot slot: nationale overheden kunnen er niet blindelings vanuit gaan dat het obligatie-kanon almaar blijft doorvuren en de lange rentes laag blijven. Afijn, de niet mis te verstane conclusie luidt dat de ECB ook in de toekomst met gerust hart weer kwantitatief mag verruimen door staatsobligaties op te kopen. Dat is echter allemaal toekomstmuziek, aangezien het ECB-bestuur donderdag officieel het einde aankondigt van het almaar verhogen van de obligatieberg (nuancering bij het woord 'einde' hierzo). Tijd voor de Duitsers om een nieuwe hobby te zoeken. Het bombarderen van huidig Bundesbank-president tot de nieuwe voorzitter van het ECB-bestuur is alvast zinloos: bondskanselier Angela Merkel wil toch liever een Duitse m/v als voorzitter van de Europese Commissie.

Reaguursels

Inloggen

Van mij mag QE hard doorzetten. Ik heb een hypotheek, een studieschuld en een mager spaarsaldo. Op naar inflatie die boven mijn 20-jaar vaste rente uit komt!

Myrkie | 11-12-18 | 23:08 | + 1 -

Be careful what you wish for.

Harry Turtle | 12-12-18 | 09:32 | + 3 -

De manier waarop in een samenleving met geld wordt omgegaan, zou onderdeel moeten uitmaken van het Sociaal Contract. Geld is namelijk in wezen niets meer of minder dan een stukje infrastructuur. Betrouwbaar geld levert een stabiele economie op, net zoals goede wegen en scholen dat doen. het is niet voor niets dat we de EU en de EURO op dezelfde dag met het verdrag van Maastricht door de strot geduwd kregen. Beiden zijn gewoon te zien als een verraad van het sociaal contract : door geldschepping worden rijken rijker en armen armer (of actueler : de middenklasse verwordt tot onderklasse (euro-effect) en door de EU hebben de corporate elites het voor het zeggen (machteloos fakeparlement en een corrupte niet verkozen kliek die feitelijk slechts de belangen van banksters en corporates beheert, ten koste van de gewone burger). De spaak in het wiel is, dat het hele misconstruct financieel totaal door zijn hoeven gaat zakken. Die gele hesjes zijn het resultaat van het verraden en buitenspel zetten van het sociaal contract door de politieke elite. Dit gaat niet vrolijk aflopen..

CeesCloosd | 11-12-18 | 17:48 | + 20 -

Aan reaguurders die de grootst mogelijke onzin uitkramen geen gebrek, maar u spant bij deze de kroon. Hoeveel Britten zitten er ook alweer in de raad van bestuur van de ECB volgens u?

JackRyan | 11-12-18 | 17:43 | + 6 -

Net zoveel als er Britse Euro’s zijn uitgegeven?

nieuwe_Deen | 11-12-18 | 18:16 | + 4 -

Tuurlijk niet betrekt zijn nieuws van rt.com

Huisregelneef_III | 11-12-18 | 21:08 | + 1 -

De efficiency van nieuw geld is al haast nul. Nog even en het is negatief. Dan lekker toch maar doordraaien zal de economie eerder smoren. Het is dus een kwestie van tijd. Dan ziet en snapt iedereen dat het lafheid was, bedrog, hypocrisie en domheid.

squadra | 11-12-18 | 15:58 | + 11 -

Het hof doet geen uitsprak of het opkoop programma nuttig of effectief is. Het heeft alleen aangegeven dat de ECB op basis van de verdragen welke er nu liggen, gewoon door mag gaan met het opkoop programma..

De Duitsers hebben zo'n 40 procent van de stoeltjes in de ECB. Dat zal alleen maar meer worden als de brexit een feit is. Daarbij lijkt het mij voor de Duitsers niet moeilijk om een meerderheid te vinden om de wetgeving te veranderen. Ik denk dat een groot aantal Noord Europese landen redelijk in het verhaal van Duitsland mee kunnen gaan..

TuurlijkNiet | 11-12-18 | 17:15 | + 1 -

@TuurlijkNiet: er is geen “Duitsland” in dit verhaal. Er is de Duitse overheid die instemt met de verdragen, en er is het Duitse volk dat (althans deels) dit helemaal niet ziet zitten

nieuwe_Deen | 11-12-18 | 18:15 | + 2 -

Best handig van Draghi en co om aan QT te beginnen, precies op het moment dat de economische groei van de Eurozone begint terug te lopen en Europese beurzen langzaamaan beginnen in te storten (DAX -20%). Ondanks 10 jaar noodbeleid, waarbij al het kruit is verschoten. Ach ja, "whatever it takes". Ik zou eerder zeggen; "Iceberg ahead".

JackRyan | 11-12-18 | 15:55 | + 13 -

HAHAHAHAHAHAHAHA!!!

mrjixies | 11-12-18 | 15:12 | + 2 -

REAGEER OOK

Linktip: Energie vergelijken