Hoe lang duurt het feestje op de beurs nog?

De vraag die op de lippen van iedere belegger hangt is wanneer het feestje op de beurzen voorbij is. Het korte (eerlijke) antwoord is dat niemand het echt weet. 

Het langere antwoord is dat er al enige tijd vege tekenen aan de wand van de beurzen zijn. Van de zomer zetten we al op een rijtje welke signalen de volgende recessie zouden kunnen inluiden, van heibel in Italië tot olieprijzen en de huizenmarkt. Recentelijk was er de ‘inverted yield curve’, het fenomeen dat rente op langlopende obligaties lager is dan op obligaties met een kortere looptijd: zo’n omgekeerde curve zou erop duiden dat beleggers op korte termijn onheil verwachten en hun geld dus liever op langere termijn veilig vastzetten, zij het tegen een lagere vergoeding. Vermogensbeheerders zijn in hun traditionele outlooks aan het einde van het jaar somber gestemd. Voor menig hedgefondsmanager is het feestje na de val van Lehman en extreem ruime geldpolitiek eigenlijk niet meer begonnen

Weinig enthousiaste beleggers

Het gekke aan met name de laatste jaren van deze bull market is dat beleggers zo weinig enthousiast waren. Je merkte eigenlijk betrekkelijk weinig fiducie in de fundamentele sterkte van het financiële stelsel. Veel koerswinsten kwamen voort uit het feit dat het geld dankzij grootschalige opkoopprogramma’s tegen de plinten klotste en ondanks een gebrek aan enthousiasme en vertrouwen toch maar ergens in belegd moest worden. Sure, QE stuwde de prijs van allerlei soorten activa, van aandelen en obligaties tot kunst en meer obscure beleggingen als whisky. Om van bitcoin nog maar te zwijgen. Tegelijkertijd maskeerde de kwantitatieve verruiming bijvoorbeeld problemen bij zombiebedrijven, die eigenlijk niet winstgevend zijn maar als monsters van Frankenstein kunstmatig op de been worden gehouden door het geldinfuus van centrale banken. Daarnaast zijn de schulden bij overheden en bedrijven alleen maar hoger geworden sinds de crisis. 

Ondanks dat beurzen keer op keer herstelde, bedrijfswinsten in de VS door het dak gingen en zelfs de eurozone sterke groei liet zien bleven beleggers nerveus, alsof ze ieder teken dat er de klad in kwam aan wilden grijpen om hun winsten te pakken. Opmerkelijk: dat gebeurde niet. In februari was er een eerste serieuze correctie, waarna koersen vrij vlot herstelde. Ook na afgelopen maand, de slechtste beursmaand in zeven jaar, lijkt het koopmoment weer aangebroken. Feit is evenwel dat de koerswinsten van dit jaar in één maand zijn verdampt en dat driekwart van de activa voor dit jaar in de min staat

Reële economie

Belangrijker voor jan modaal is waarschijnlijk de vraag wat dit betekent voor de reële economie. Uiteindelijk niet heel veel goeds. Volatiliteit en koersdalingen hebben vroeger of later helaas hun weerslag op de reële economie. En dat terwijl de koerswinsten het afgelopen decennium daar zo vaak los van stonden: de Great Recession, de eurocrisis, brexit, werkloosheid in Europa, verkiezingswinst van populisme, het werd allemaal in meer of mindere mate overleefd door beurskoersen. 

Volgens onderzoeken wordt marktvolatiliteit op een gegeven moment echter gevolgd door een groeivertraging. Correlatie is uiteraard geen causatie dus er zijn meerdere verklaring over hoe dit werkt. Eén verklaring is dat lagere effectenkoersen tot hogere financieringskosten leiden. Als de spreads van meer risicovolle bedrijfsobligaties ten opzichte van veilige staatsobligaties stijgen moeten bedrijven meer rente betalen. Als aandelen lager gewaardeerd worden, moeten bedrijven meer aandelen uitgeven om aan dezelfde hoeveelheid kapitaal te komen. Het financieren van groei en investeringen wordt op die manier duurder. 

Een andere verklaring gaat uit van het voorspellende vermogen van financiële markten. De recente correctie is dan het gevolg, in plaats van de oorzaak van lagere verwachtingen van toekomstige economische groei en bedrijfswinsten. En inderdaad: financiële markten maken zich onder meer zorgen over stijgende inflatie, renteverhogingen van de Fed en dalende bedrijfswinsten. Recessies en beurscrashes worden alleen achteraf goed voorspeld. We wagen ons dus niet aan een voorspelling over wanneer de schoonmakers het beursfeestje komen verstoren. Dat we dichter bij het eind dan het begin staan van deze uitzonderlijk lange bull market, die officieel op 9 maart 2009 begon, is echter evident. 

Reaguursels

Inloggen

@JanRooks Is de economie daar nog op gebaseerd of zijn het allemaal automatische algoritmes die elke tweet berekend en verdisconteerd hebben?

droga | 13-11-18 | 09:23 | + 0 -

Ik wacht al 9 jaar op een goed instapmoment.

Baron Clappique | 12-11-18 | 12:12 | + 6 -

Ik begrijp dat alle DK-reaguurders hun aandelen al verkocht hebben?

nieuwe_Deen | 12-11-18 | 10:37 | + 0 -

Ik zit al twee jaar te wachten tot de AEX weer richting de 350 zakt en de AMX tot 300. Op dat moment stap ik pas weer in. Tot die tijd doe ik liever andere dingen met mijn geld.

Phoolie_the_King | 12-11-18 | 11:45 | + 4 -

U doet andere dingen met uw geld, zoals... ?
(Belasting betalen over een fictief rendement?)

nieuwe_Deen | 12-11-18 | 13:04 | + 4 -

Als de zon schijnt dan schijnt ie
Als de kast wil geven dan geeft ie
Na regen komt zonnenschijn
Na de beursopgang, komt de neerlang
Allemaal ware wijsheden, alleen niemand kan verspellen wanneer.

Zatkniss | 12-11-18 | 09:22 | + 0 -

Een goede belegger / handelaar geeft geen fuck. Die verdienen aan voorspoed en ellende; dat is het hele spel.

Baron Clappique | 12-11-18 | 12:15 | + 0 -

Volgend jaar gaat de rente stijgen en omdat we drijven op een krediet gedreven luchtbel gaat het dan ook mis.

djeco | 12-11-18 | 09:21 | + 1 -

Daarom zal uiteindelijk de rente dan ook niet worden verhoogd.

Baron Clappique | 12-11-18 | 12:13 | + 3 -

Economen: 'deskundigen' die achteraf altijd haarfijn weten uit te leggen waarom iets is fout gelopen. Helaas vooraf ...

Hendrik Zeevaarder | 12-11-18 | 04:06 | + 7 -

Kent u dan wel reaguurder sociaal_econoom?

steekmug | 12-11-18 | 06:35 | + 0 -

Vooruit blijft lastig, teveel onbekende factoren. Grappig is dat men zelfs achteraf het oneens kan zijn en is over de oorzaak. Daardoor blijkt lessons learned, ook zo verdomd lastig.

MarcS | 12-11-18 | 09:06 | + 0 -

De ruim geld politiek heeft de markt veranderd in een junk en deze reageert navenant.

Spuit je dezelfde hoeveelheid keer op keer in, dan raakt men er aan gewend en heeft men zo nu en dan een slechte dag.
Zijnde de correcties

Teveel drugs is niet goed, daar wordt je euforisch van.
Zijnde hoge economische groei maar met een lichaam dat steeds verder aftakelt

Te weinig drugs/ afkicken? Dat gaat niet gebeuren. Te bovenste laag heeft daar een te groot ego voor en ook is de hebzucht te groot.

Dus?! Net zo lang doorgaan totdat de hersens zijn aangetast en we elkaar de hersens inslaan.
Zijnde een oorlog en helaas hebben we hiervoor al genoeg tekenen van aan de wand

Treurig...

Tsaaah | 11-11-18 | 21:50 | + 12 -

Kan één van de weinige onderzoeksjournalisten die in ons land nog bestaan weer eens drugstesten doen op de wc's van het binnenhof te Den Haag.
Weet nog uit de alweer oude testen dat er flink gebruikt word daar.

steekmug | 12-11-18 | 06:42 | + 2 -

Ik zie ernstig veel tv-reclames langskomen die de particulier wil laten beleggen. Teken aan de wand.

Analia von Solmsch | 11-11-18 | 21:01 | + 45 -

Exact een gelijk comment wilde ik net gaan plaatsen. Eens dus!

Tapioca pudding | 11-11-18 | 21:38 | + 7 -

Precies dit. Laatst in een reclameblok (ik dacht Veronica Inside) Centraal Beheer over particulier beleggen, toen ING (ook beleggen), weer gevolgd door de CB reclame. Bekend fenomeen dat particulier beleggen wordt gepusht als de koersen al hoog staan.

StiekemeBunzing | 12-11-18 | 09:15 | + 6 -

Een crisis komt meestal uit het niets, die ziet bijna niemand aankomen. Dat veel financiële media op een aankomende crisis hinten is voor mij genoeg reden om aan te nemen dat een echte bear market (zoals in 2008) nog wel even uitblijft.

JanRooks | 11-11-18 | 19:51 | + 4 -

In tegenstelling met vorige crises is er nu veel meer informatie vrij gemakkelijk beschikbaar via internet. Dat maakt mijns inziens een groot verschil bij eventuelle voorspellingen, met name voor de kleine belegger. Uiteindlijk komt een crisis altijd onverwacht, maar vanwegen de aangevoerde redenen weet men dat het eraan zit te komen. Het zal tot op een bepaalde hoogte ook een self fulfilling prophecy zijn. De afgelopen correctie was een gevolg van een behoorlijke nerveusiteit, vanwege aanhoudende berichtgeving zoals dit artikel.

Groundkeeper Willy | 11-11-18 | 21:32 | + 5 -

@Sans Comique De economie is grotendeels gebaseerd op menselijke emotie/sentiment. Dat is lastig te voorspellen.

JanRooks | 11-11-18 | 22:55 | + 2 -

@ Groundkeeper: Ten tijde van de vorige crisis was er ook al veel info beschikbaar hoor via internet. Het gaat vooral om informatie asymmetrie. Als banken meer weten dan jij (ga er maar vanuit dat dit zo is), dan ben jij waarschijnlijk altijd de laatste die koopt en verkoopt en hobbel je achter de feiten aan.

StiekemeBunzing | 12-11-18 | 09:49 | + 3 -
▼ 1 antwoord verborgen

"Dat we dichter bij het eind dan het begin staan van deze uitzonderlijk lange bull market, die officieel op 9 maart 2009 begon, is echter evident. "

Waarom? Alles kan, misschien modderen we de komende 20 jaar door met 4% rendement voordat we weer eens een bearmarket zien.

lulhannel1928 | 11-11-18 | 19:38 | + 8 -

REAGEER OOK

Linktip: Energie vergelijken