Europese Commissie grijpt naar eurobond (en zakt/slaagt voor de eendentest)

Begin van het einde
Begin van het einde
Voor- en tegenstanders van de euro kunnen hun hart ophalen bij een stukje reflectie dat de Europese Commissie vandaag publiceert. In de 'Reflection paper on the deepening of the economic and monetary union' constateert de EC dat er nog een hoop zaken ontbreken voor een sterke Europese bankensector. Eén daarvan is de oplossing voor het probleem van de verwevenheid van banken en hun overheden. Zo zitten Nederlandse banken vol met Nederlandse obligaties, Spaanse banken vol met Spaanse bankobligaties en zo verder. Het is min of meer histeurisch gegroeid dat een bank staatsobligaties van het hoofdvestigingsland aanhoudt als safe asset. Een staatsobligatie telt als risicoloze belegging voor een bank. Dat gaat af en toe helemaal fout.

Als één van de twee een probleem heeft, hebben beide partijen een probleem. De staat kan de banken niet helpen en vice versa. En zo trekken beide elkaar in de problemen en moet de rest van Europa bijspringen (hoi Griekenland, Portugal, Ierland, etc.). Nu zijn er verschillende mogelijkheden om dat op te lossen. Een elegante zou zijn om Spaanse obligaties als risicovol te bestempelen. Spaanse banken bouwen dan hun positie in Spaanse obligaties af ten gunste van Duitse staatsobligaties. Spaanse banken worden minder kwetsbaar voor Spaanse overheidsproblemen. Maar u begrijpt dat bij die route de Spaanse rente omhoog schiet, Spanje omvalt en Spaanse banken waarschijnlijk toch ook. Toch geen goeie optie dus. Dan is er ook nog de mogelijkheid om over te stappen op eurobonds. Landen geven zelf geen staatsobligaties meer uit, maar leveren hun kredietbehoefte in bij een Europese instantie. Die instantie zet vervolgens EU-obligaties uit om de kredietbehoefte te financieren. Eurobonds zijn, zegt de EC, de koninklijke route, maar op dit moment politiek onhaalbaar. Zuid-Europa gaat dan natuurlijk helemaal los op drank en vrouwen (zeggen wij niet, zei Dijsselbloem wel en ongeveer ook de EC). Dus komt de EC met een politiek haalbare oplossing die best geinig is. Laat een commerciële bank of wie dan ook staatsobligaties bundelen (plukje Spanje, Duitsland, NL, etc.) en uitgeven als sovereign bond-backed securities (de SBBS). Daarmee ontstaat een hele nieuw financieel product: de nieuwe safe asset die zich misschien wel kan meten met de US Treasury bond!1!! Spaanse banken kunnen geleidelijk hun Spaanse staatsobligatie inruilen voor SBBS-en. Dat vermindert de samenhang tussen bank en staat. Dat moet natuurlijk wel stapje bij beetje, maar het werkt echt, zegt de EC. Dat kunt u hier nalezen. Daar vindt u ook de eendentest waaruit blijkt dat de SBBS echt geen eurobond is.

Reaguursels

Inloggen

@Huisregelneef_III
'Maar dat Zuid-Europa goedkoop kon lenen door EU-regels is gewoon pertinent onwaar.'
Dat de lire-rente veel hoger was dan de euro-rente is pertinent onwaar?
Joost-Visser | 01-06-17 | 18:02 | + 1 -
-
seekingalpha.com/article/305927-a-qui...
-
Tussen 1996 en 1998 betaalde Italië tussen 12 en 10% rente op staatsleningen.
De staatsschuld explodeerde vanaf 2008: van ongeveer 105% naar 120% debt/GDP.

Raider Twix | 02-06-17 | 14:57 | + 0 -

"... Maar dat Zuid-Europa goedkoop kon lenen door EU-regels is gewoon pertinent onwaar. ..."

Huisregelneef_III | 01-06-17 | 02:41 | + 4 -

Leugens of gebrek aan kennis?

www.youtube.com/watch?v=ek2kjHmiKpg&a...

DolfWeerwolf | 01-06-17 | 19:27 | + 0 -

@Huisregelneef_III

'Maar dat Zuid-Europa goedkoop kon lenen door EU-regels is gewoon pertinent onwaar.'

Dat de lire-rente veel hoger was dan de euro-rente is pertinent onwaar?

Joost-Visser | 01-06-17 | 18:02 | + 1 -

Nu zit ik niet heel diep in die materie maar is een soort gelijk iets niet gedaan met hypotheke in amerika.
En dat kon ook echt nooit een probleem worden oh wacht.
In deze vergelijking zijn de landen als Griekenland en Italië de slechte hypotheken die de hele bond waardeloos maken.
Maar die vlieger zal wel niet op gaan omdat men dat niet wil ofzo...

leovdl | 01-06-17 | 17:07 | + 1 -

In 2008 hadden we een bankencrisis en kort daarom een economische crisis.
Oorzaak: veel banken hadden "sub Prime" obligaties gekocht. Die herverpakte dingen. Die Alt-A hypotheken. Die grotendeels waardeloos waren.
-
En nu wil de EU obligaties van bijna failliete landen gaan herverpakken, om de EU en de EU banken alsnog failliet te krijgen?
-
Gratis advies: boek je spaargeld over van EU banken naar (van origine, dus b.v. Chinese, Russische, Turkse of Marokkaanse) niet EU banken. En verdeel het over meerdere banken. Misschien heb je dan nog een bank over 10 jaar.
Wel vallend onder het Nederlandse garantie deposito stelsel, natuurlijk.

Raider Twix | 01-06-17 | 14:49 | + 2 -

Dat herverpakken van verschillende landen obligaties doet natuurlijk niemand denken aan het herverpakken van subprime hypotheken in 2000-2007. Voor de goede orde de bankencrisis begon in juli 2007 doordat in ieder geval credit lyonnais bank, geen notering meer kon opmaken voor hun subprime verkochte fondsen doordat men de onderliggende waarde niet meer kon waarderen. Gevolg was dat alle koersen van alle banken in elkaar storten.

Het duurde bijna een jaar voordat men in Europa in de gaten had dat we het hadden over een bankencrisis. Hier wordt hetzelfde voorgesteld op termijn zal blijken dat bijvoorbeeld het Griekse deel moet worden afgewaardeerd naar 0, dat heeft dan gevolgen voor de alle andere uitgegeven waardes van andere overheden. Dit is een rechtstreekse opgang naar de volgende bankencrisis.

Beroep = Boerenlul | 01-06-17 | 10:26 | + 3 -

Vogelbeest | 01-06-17 | 06:06 |

Serieuze vraag: wat is er mis met België ?

duitse herder | 01-06-17 | 06:56 | + 2 -

ZwarteDag | 31-05-17 | 20:30 |

Tillyke med din frihed.

duitse herder | 01-06-17 | 06:50 | + 2 -

@duitse herder | 31-05-17 | 20:11 | + 2 - Mevr Vogelbeest is Belgische en heeft al lang toegezegd overal mee naar toe te gaan.

Vogelbeest | 01-06-17 | 06:06 | + 2 -

@SansUnique | 31-05-17 | 20:20 - De euro maakt Italiaanse producten helemaal niet te duur. Het gaat dan ook best aardig met de Italiaanse industrie. Het probleem met Italië is dat de overheid te veel geld uitgeeft, te veel schulden heeft en niet bereid is daar iets aan te doen. Sterker nog, elke rimpeling in de Italiaanse economie wordt steevast opgevangen met flinke kapitaalinjecties en garantstellingen van de Italiaanse staat. Zie ook de Italiaanse bankensoap, die voor de EU minstens zo dramatisch is als welk verhaal dan ook over Griekenland, maar gek genoeg op meer begrip kan rekenen.

Italiaanse werknemers kunnen natuurlijk best genoegen nemen met minder euro's dan Duitse werknemers wanneer zij minder productief zijn. Het is echt onzin dat een gemeenschappelijke munt ook een gemeenschappelijk prijspeil met zich meebrengt. Dat hele verhaal over convergentie was een sprookje zonder basis in feiten, dat gretig werd verteld en doorverteld omdat het zo mooi klonk.

Dat risicovolle landen goedkoop konden lenen was deels het gevolg van het niet functioneren van kredietbeoordelaars die in die tijd ook giftige Amerikaanse herverkpakte hypotheekrommel van AAA-ratings voorzagen. Voor de rest is het te wijten aan geldschieters die zelfs van landen zonder AA-rating of beter dezelfde lage rente vroegen als van solide landen als Duitsland. Deze schuldeisers hebben zichzelf willens en wetens in de stront laten zakken tot over de oren in de veronderstelling dat de eurolanden wel zwakke knieën zouden krijgen en uiteindelijk toch bij zouden springen. Omdat er aardig wat too-big-to-fail-instellingen waren die deze strategie hebben toegepast voor winst op korte termijn, zijn ze nog gered ook.

Je kunt het de dames en heren politici aanrekenen dat ze onzorgvuldige verdragen hebben gesloten. Dat ze veel te veel oog hebben gehad voor politieke gevoeligheden en daardoor allerlei losse eindjes hebben laten liggen, waar aasgieren gretig aan zijn gaan trekken, met alle gevolgen van dien. Maar dat Zuid-Europa goedkoop kon lenen door EU-regels is gewoon pertinent onwaar.

Huisregelneef_III | 01-06-17 | 02:41 | + 4 -

DolfWeerwolf | 31-05-17 | 21:39
Ik zie Omtzigt nog wel eens naar FvD overstappen.
En ik denk dat Zijlstra zich daar eigenlijk ook beter thuis zal voelen, hoewel dat gewoon een slappe zak van een carrière politicus is die zich niet eerlijk durft uit te spreken over de Euro en de EU.

Harry Turtle | 01-06-17 | 00:49 | + 4 -

Ik ben vaak niet blij met de EU, maar dit is wel de enige weg. Dus we kunnen beter zorgen voor oplossingen dan blijven zeiken op de EU.

-=PyP=- | 01-06-17 | 00:44 | + -12 -

Er zijn twee mogelijke resultaten:
1. Deze commerciele partij wordt rijk aan de risico-premies.
2. Die waardepapieren blijken dezelfde risico's te hebben als een verzameling van de onderliggende stukken.

frank87 | 31-05-17 | 22:49 | + 2 -

Het einde nadert. Dit zijn wanhoopsdaden.

squadra | 31-05-17 | 22:39 | + 11 -

@SansUnique | 31-05-17 | 20:20 | + 12 -

Ik schat de meerderheid van de Nederlandse parlementariërs te dom in om dit te snappen. En degene die wel slim genoeg zijn, die zijn waarschijnlijk nog steeds voor, want het Euro project is heilig. Of zouden in bepaalde situaties toch voor dit voorstel zijn, vanwege fractie-discipline, ondanks mogelijke persoonlijke bezwaren (Omtzigt?)

DolfWeerwolf | 31-05-17 | 21:39 | + 9 -

@SansUnique | 31-05-17 | 20:20 | + 12 -

Er is maar één belang voor een politicus en dat is zijn eigen belang.

De Obligaties komen op mij over als Subprime Obligaties. Krijgen ze ook nog een AAA notering van het Franse staatsbedrijf Fitch?

Nederland moet heel snel gaan werken aan een begrotingsoverschot.

Haberdoebas | 31-05-17 | 21:30 | + 5 -

Het blijft fascinerend te zien hoe je met uit het absolute vacuüm van het totale niets helemaal gratis verzonnen gebakken-lucht-euro's en wat gewichtig begeleidend nietszeggend gewauwel door gewichtig wauwelende meubelstukken hele landen in een totale schuldslavernij kan brengen.
Je vraagt je af wanneer de koeien er eindelijk achter komen dat deze boer gek is op hamburgers.
Kromme Tenen | 31-05-17 | 20:34

Ons geld is ook verzonnen en berust op vertrouwen. Daarom komt vertrouwen te voet en gaat te paard.

js58 | 31-05-17 | 20:46 | + 3 -

Als je 10 jaar modderen dit nog nodig hebt is een brevet van onvermogen, een knap staaltje wanbeleid en slecht leiderschap.

Yeohan | 31-05-17 | 20:43 | + 11 -

Het blijft fascinerend te zien hoe je met uit het absolute vacuüm van het totale niets helemaal gratis verzonnen gebakken-lucht-euro's en wat gewichtig begeleidend nietszeggend gewauwel door gewichtig wauwelende meubelstukken hele landen in een totale schuldslavernij kan brengen.
Je vraagt je af wanneer de koeien er eindelijk achter komen dat deze boer gek is op hamburgers.

Kromme Tenen | 31-05-17 | 20:34 | + 14 -

""Zo zitten Nederlandse banken vol met Nederlandse obligaties, Spaanse banken vol met Spaanse bankobligaties en zo verder. ""

Van Wensen, ga je huiswerk eens overnieuw doen. Immers, staatsobligaties zijn verhandelbaar.

decorrespondent.nl/8/niemand-weet-wie...

js58 | 31-05-17 | 20:34 | + -16 -

@duitse herder | 31-05-17 | 20:11 | + 0 -
Dan behoor ik tot het selecte groepje van 3%, kleiner nog want ik ben al eerder geëmigreerd...

ZwarteDag | 31-05-17 | 20:30 | + 2 -

Wat de EU hier voorstelt is vergelijkbaar met de Euro destijds: creëer een unie van verschillende munten. Hoe? Veeg alles op één hoop, maak hun herkomst onherkenbaar en noem de geldhoeveelheid voortaan: euro. Destijds vervielen daarmee de onderlinge wisselkoersen. De Duitse lonen en producten werden te goedkoop gemaakt, de Italiaanse te duur. Dat was het effect van het lukraak 'mengen' van al deze nationale geldvolumes. Het onbedoelde (?) effect van deze muntunie was dat Zuid-Europese overheden goedkoper konden bijlenen om hun bevolking van 'drank en vrouwen' te voorzien in Dijsseltaal.

Nu gaan we hetzelfde met staatsleningen doen. Omdat de argwaan voor een Griekse obligatie groter is dan een schuldcertificaat van de Nederlandse of Duitse overheid gaan we dus wederom....: mengen. Alleen is er geen Europese staat die de totale Europese staatsschuld herfinanciert. Dus de commerciële banken, er is immers ondertussen wèl een Europese BANKUNIE. Hierrmee wordt de balanswaarde van banken die, u raadt het al, veel Zuid-Europese obligaties in bezit hebben kunstmatig opgepompt. Ook zou het met die mengvoeders zo maar ineens kunnen zijn dat de ECB samengestelde obligatiepakketten (met stiekem Grieks schuldpapier!) ineens WEL accepteert in hun opkoopprogramma. Ook hier gaan we dan hetzelfde effect krijgen als me de euro, n.l. dat je de schuld van de zwakke staten in Zuid-Europa goedkoper maakt door hun leningen 'op te laten gaan' in een veiliger Europese schuldencocktail.

Ik vraag mij af of Duitse en Nederlandse parlementariërs dit wel goed beseffen. Ze hebben ons al eerder de euro in de maag gesplitst en ik had destijds niet de indruk dat veel Kamerleden dit eigenlijk goed snapten.

En die indruk bestaat nog steeds. Arm vaderland.

SansUnique | 31-05-17 | 20:20 | + 54 -

Vogelbeest | 31-05-17 | 19:48 |

Dat zal je vrouw vooral bepalen:

15-20% van de mannen willen emigreren uit NL
1-3% van de vrouwen willen emigreren uit NL

duitse herder | 31-05-17 | 20:11 | + 4 -

Laten we eerlijk zijn, dit is in andere takken van sport iets wat al decennia lang gebeurd. En het is absoluut geen gek idee, ik kan niet echt een duidelijke verliezer beredeneren van een dergelijke constructie. Risicospreiding is ook wel iets wat aan te moedigen valt; we hebben immers geen zin om ING nog een keer van de dood te redden. (Laten we vooral niet doen alsof dit alleen de zuid Europese banken stabieler zou maken) . De mogelijkheid bestaat echter al, en de markt heeft deze mogelijkheid nog niet (veel) benut. Dat betekend dat het weinig lucratief is.

bulk | 31-05-17 | 20:01 | + -12 -

Slecht schuldpapier herverpakken, goed idee! What could possibly go wrong?
Maar waarom is dit nodig eigenlijk? De crisis was toch voorbij en de economie was weer hossana ende feest?

Harry Turtle | 31-05-17 | 19:56 | + 28 -

Ik krijg steeds meer zin in een emigratie uit de EU.

Vogelbeest | 31-05-17 | 19:48 | + 25 -

Ach ja.. er gloort weer wat hoop aan de Brusselse horizon..
Laat ze maar kwaken. De volgende reality check volgt..

Toon Emmils | 31-05-17 | 19:48 | + 6 -

REAGEER OOK