Fuck! Deflatie gaat ook eurozone kapotmaken

Draghi, DOE IETS!!1!
Draghi, DOE IETS!!1!
Bankanalisten zijn er maar druk mee. Hoe gaat Europa in hemelsnaam die dreigende disinflatie/deflatie tegen? Stimuleren, negatieve rentes, alles moet worden ingezet volgens de bankmannetjes om het ergste af te wenden. Voorlopig doet ECB-president Mario Draghi dit nog vooral met forward guidance (= via eigen voorspellingen de markt proberen te beïnvloeden) alleen kent dat ook zijn grenzen. Steeds meer analisten verwachten daarom dat juni wel eens de maand zou kunnen zijn dat er werkelijk wordt ingegrepen. Woensdag meldde Reuters al dat een verdere renteverlaging ‘more or less a done deal’ is. Genoeg aanleiding om in de tussentijd maar flink druk op de ketel te houden. Afgelopen week was het Credit Suisse die de zo geliefde vergelijking weer eens maakte met ‘het Japanse scenario’. In Tokyo bestrijdt men al een jaar of twintig in deflatie/disinflatie, maar ondanks overeenkomsten zijn er ook genoeg verschillen. Tijd voor de Zwitserse bank om met vier grafieken even de situatie te duiden. Te beginnen met inflatieverschillen (grafiek boven). Japan heeft al sinds 1993 te maken met disinflatie, terwijl de eurozone sinds 2010/2011 te maken heeft met hetzelfde fenomeen van afnemende inflatie. Uiteindelijk duurde het ongeveer vijf jaar voordat Japan daadwerkelijk te maken had met deflatie, dus wellicht hebben we nog een jaartje. Credit Suisse plotte daarnaast meteen maar even hoeveel van de prijzen elk jaar daalde of met minder dan 1% groeide wat weer zou suggereren dat deflatie weer een stuk verder weg is. Interessant wordt het pas bij de tweede grafiek.

JapanEuropeRealGDPGroot.png

Deze grafiek laat zien dat flinke stimuleringsmaatregelen in Japan de vraag naar producten en diensten op gang hield. In de eurozone is die groei sinds de crisis echter helemaal verdwenen en blijft alles op hetzelfde niveau hangen. Ander probleempje is grafiek drie die demonstreert dat het ‘monetaire transmissiemechanisme’ (moeilijk woord, ja) kapot raakt. De ECB kan lenen voor banken namelijk wel heel goedkoop maken, zolang dat geld niet meer bij burgers en bedrijven terechtkomt door wat voor reden dan ook, zullen lagere of negatieve rentes nauwelijks impact hebben. Zagen we in Japan eind jaren 90 gebeuren, terwijl de eurozone pas de afgelopen jaren hier last van heeft.

JapanEuropeTransmissionMechanismGroot.png

Gelukkig is er een belangrijk verschil tussen Japan en Europa: de bevolkingspiramide. Is hier een stuk gunstiger met een grotere beroepsbevolking ten opzichte van het aantal gepensioneerden. Voor de analisten van CS in ieder geval geen reden om minder pessimistisch te zijn in hun conclusie: ‘The lessons from Japan suggest that policy action in coming months may be critical for a recovery in inflation’. Kortom, de druk wordt er flink opgehouden. Ondanks dat niemand zeker weet of negatieve rentes echt zullen helpen. Wie weet ligt de oorzaak wel heel ergens anders. Bijvoorbeeld bij het gebrek aan bedrijfsinvesteringen en herinvesteren van winsten (nu wegrottend op belastingparadijzen) te zien in grafiek twee, waardoor productiviteitsgroei en innovatie achterblijft. Zou volgens dit interessante verhaal allemaal de reden kunnen zijn voor de suboptimale groei, disinflatie en zelfs deflatie in Japan en straks wellicht de eurozone. Dan zou een renteverlaging nutteloos zijn. Afwachten dus. De controversiële stap zou een beroepsgroep wél helpen: de bankanalisten die weer voor maanden werk hebben om de negatieve rentes te duiden en - als dit niet werkt tegen deflatie - nog extremere maatregelen te verzinnen.

JapanEuropeDemographicsGroot.png

Grafieken van Credit Suisse via FT Alphaville.


Reaguursels

Inloggen

@SapperDeFlap2166 | 19-05-14 | 10:36
Volgens mij was dat geen antwoord op de vraag. Gegeven het aantal geboorten tussen 1946 en 1972, en het aantal geboorten na 1972, gaan Nederland binnen een 10-15 jaar in een situatie komen waarin het aantal sterfgevallen (flink) hoger zal zijn dan het aantal geboorten. En dat geldt volgens mij voor heel wat meer westerse landen precies zo.

Gegeven dus dat de westerse wereld krimp tegemoet gaat (in Nederland waarschijnlijk ~30%) en jij het hebt over een aanwas van de totale wereldbevolking, wat was dan precies jouw idee om te voorkomen dat ze zich in al die andere landen waar wij geen controle over hebben helemaal ongans neuken? Tactische bommen of zo? Of zoals Wilders zegt geen steun meer geven zodat hun levensverwachting onder de 40 blijft of liefst zelfs lager?

Pierre Tombal | 19-05-14 | 17:41 | + 0 -

@ Zyxel9753 | 18-05-14 | 11:01
Dankzij incompetente politici die voortdurend de verkeerde beslissingen nemen is het niet langer de vraag of het tweede decennium al verloren is, maar of we in het derde decennium het dieptepunt van al deze ellende gaan meemaken ?

Ronny Teauber | 19-05-14 | 15:46 | + 0 -

'Zeker als je weet dat de het aantal geboorten al zo'n vijfendertig jaar ruimschoots onder de vervangingsfactor zit...?'

Met een nu voorspelde bevolkingsomvang van zo'n 9 miljard in 2050, en dat is zelfs bij een zeer gematigde groei (die gematigde vervangingsfactor) van 1 a 2%, kun je op je vingers wel natellen dat daar zeer verschrikkelijk veel ellende van komt. Dat behoeft denk ik geen uitleg meer, zeker gezien de problemen waar landen vandaag de dag al mee kampen en de druk die dit nu al legt op de samenlevingen, natuur of klimaat.

Het is een realiteit geworden waarmee de hele wereld inmiddels in toenemend mate mee kampt en is een probleem dat, als ze niet wordt onderkend, in de nabije toekomst nog vele malen erger zal worden. De nu al, veelal zwaar overbevolkte landen, zowel in de 1e, 2e of 3e wereld, zullen zich daar op een of andere wijze op moeten aanpassen en zullen zich moeten matigen. Of dat nu via China's 1-kind beleid wordt ingevoerd of betekent dat de kinderbijslag wordt afgebouwd of dat je een tijdelijke immigratiestop invoert (Australië), alle zijn manieren om te komen tot meer matiging, meer stabiliteit en een nog behapbare bevolkingsomvang. Een omvang die in ieder geval tot een betere verhouding staat tot haar oppervlakte en beschikbare natuurlijke hulpbronnen en ook een die meer vrede en welvaart zal kennen.

Als namelijk die gehoopte groeicijfers uitblijven en we een lange periode van zeer matige economische groei in gaan terwijl de bevolking met nog eens 30% toeneemt, dan gaan we helaas een lange periode tegemoet met beduidend meer armoede, meer voedsel- en watertekorten, een nog ergere vervuiling en meer ziektes, oorlog en grote emigratiegolven en gedwongen volksverhuizingen.

Je ziet, ik ben geen racist, xenofoob, PVV-er, nationalist of nazi, denk na en heb juist eerder het beste voor met de wereld. De Club van Rome was natuurlijk ook niet een stel racistische xenofoben die de nazi concentratiekampen en verplichte abortussen wilden herintroduceren, maar ons wilde waarschuwen tegen de gevolgen van overbevolking.

Ik hoop dat hiermee je vraag is beantwoord.

SapperDeFlap2166 | 19-05-14 | 10:36 | + 3 -

Mooi toch: effectenkrediet in Eurozone vrijwel nul. Lekker Amerikaanse dividendfondsen aanschaffen.

erkomenanderetijden | 19-05-14 | 09:35 | + 0 -

Het staat er echt, en het krijgt ook nog 14, pardon 13, plusjes: 'Het lijkt me juist dat veel landen hun bevolkingsoverschotten moeten proberen af te bouwen; de tijd is er nu uitermate geschikt voor.' Dat smeekt gewoon om extra uitleg en illustratie, want hoe gaat dat precies, dat 'afbouwen van bevolkingsoverschotten'? Zeker als je weet dat de het aantal geboorten al zo'n vijfendertig jaar ruimschoots onder de vervangingsfactor zit...?

AgentKrol | 18-05-14 | 22:59 | + 1 -

rode peper | 18-05-14 | 21:13 : sparen tegen een negatieve rente ? Ze zullen dan eerder hun geld onder een matras verstoppen, zodat er niet mee geïnvesteerd kan worden.

ongelovigehond | 18-05-14 | 21:30 | + 0 -

@ongelovigehond | 18-05-14 | 18:18 | + -1 -,

Deflatie zorgt vanzelf voor een goedlopende economie, mensen gaan namelijk meer sparen waardoor meer middelen overblijven om investeringen te doen in kapitaal.

rode peper | 18-05-14 | 21:13 | + -1 -

S.Boon | 18-05-14 | 20:16 : klopt, je kunt niet doorgaan met groeien. Maar als je gaat stoppen met groeien, zit je nog met de oude leningen. Die vormen 90% van het geld in omloop, dus als je die gaat aflossen (of afstempelen) zonder nieuwe leningen aan te gaan, dan verdwijnt grootste deel van het geld, en krijg je (snelle) krimp. De keuze is dus tussen verder groeien of hard krimpen. Een rustige landing op nul-niveau is onmogelijk. De truuk is de problemen zover voor je uit schuiven dat je dood bent voordat de zaak in elkaar stort.

ongelovigehond | 18-05-14 | 20:43 | + 2 -

ongelovigehond | 18-05-14 | 13:36 |
Ik weet dat ze het daarmee rechtvaardigen, maar dan blijft het nog steeds een ongezond systeem. Wanneer je een minuutje doordenkt kun je concluderen dat het onmogelijk is om continu door te groeien en dat het dus geen houdbaar of gezond systeem is. Daarnaast hebben ze 'wetenschappelijk bepaald' dat het toch allemaal veel efficiënter is om maar vooral te lenen en na het afbetalen weer opnieuw te lenen (ipv winst te reserveren voor nieuwe investeringen), wat het veel moeilijker maakt om een omzetdaling te kunnen verwerken. Zelfs een bedrijf als Coca-Cola, dat al decennia gigantische winsten maakt, heeft een groeistrategie en komt in moeilijkheden wanneer het niet genoeg groeit...

S.Boon | 18-05-14 | 20:16 | + 1 -

rode peper | 18-05-14 | 18:09 : alleen als je veel spaargeld hebt is het een geschenk. Maar zelfs met veel spaargeld heb je meer een aan goedlopende economie.

ongelovigehond | 18-05-14 | 18:18 | + 3 -

Deflatie is juist een geschenk uit de hemel, hoe meer deflatie hoe beter!

rode peper | 18-05-14 | 18:09 | + -6 -

De grote depressie is een voorbeeld van een echte deflatie. Miljoenen mensen zonder werk wereldwijd de gehele wereldeconomie was toen ingeklapt.

japan heeft de hoogste staatsschuld ter wereld door de gematigde deflatie.

Deflatie maakt je geld meer waard, denk maar eens wat de gevolgen zullen zijn voor staatschuld. Deze wordt ook steeds moeilijker om af te lossen.

laat ons maar een kleine inflatie hebben dat is veel beter.

Mans5 | 18-05-14 | 15:42 | + -2 -

Bij een inflatie in de afgelopen 10 jaar van 150% ,zozo

rien8755 | 18-05-14 | 15:28 | + 3 -

Dat de Japanse economie nauwelijks groeit is geen enkel probleem! De bevolking neemt namelijk af. Per salso stijgt -per hoofd van de bevolking- het Japanse inkomen nog steeds. In de economie moet het gaan over de welvaart per individu. Een stijging van het nationale inkomen met 3% is slecht nieuws bij een bevolkingstoename van 10%. Het enige dat echt drukt op het land is de ramp met de kerncentrales van Fukushima.

Jan Gerritsen9977 | 18-05-14 | 15:20 | + 5 -

1) er is nog nooit een land failliet gegaan aan deflatie, wel aan inflatie

2) de afgelopen jaren had Japan deflatie, en een lichte stijging van consumentenbestedingen; Nederland had inflatie en falende bestedingen: dat deflatie dus leidt tot lagere bestedingen is onzin

3) flatscreens, smartfoons, tablets: worden goedkoper, maar zeker niet minder verkocht; zelfde conclusie dus als bij 2)

4) de knoflooklanden hebben de afgelopen 12 jaar de lonen veel te veel laten stijgen en hebben zich dus uit de markt geprijsd; nu moet dat gecorrigeerd worden: lagere lonen = lagere prijzen = deflatie. Helemaal goed dus.

FW Ta-183 Huckebein | 18-05-14 | 15:03 | + 22 -

Deflatie als voorbode van hyperinflatie... het hoeft geen cliche te zijn, en is gewoon een realistisch scenario.

Lafayette | 18-05-14 | 14:53 | + 8 -

Ik weet er ook allemaal niet zoveel van maar is het niet zo, zolang de banken nog niet voldoen aan de nieuwe kapitaaleisen t.a.v. het fractioneel centraal bankieren, dat de banken dus beperkte mogelijkheden blijven houden om überhaupt geld uit te lenen ?

Het aanvoeren van negatieve rente kan dan niet anders, dan worden doorbelast aan de consument waardoor diens positie verder verslechterd. Gaat men dan wellicht proberen om de consument op die wijze tot meer besteding te dwingen ?

rest er nog een vraag: Wanneer worden de verslagen van de vergaderingen van de ECB g*dverdo*me openbaar ?

netniet | 18-05-14 | 13:36 | + 9 -

S.Boon | 18-05-14 | 11:17 : groei is noodzakelijk om de rente terug te kunnen betalen.

ongelovigehond | 18-05-14 | 13:36 | + 1 -

Centrale banken hebben slechts beperkte instrumenten, in principe niet méér dan de geldhoeveelheid en de rentestand. Daarmee de economie willen "sturen" is hetzelfde als denken dat je kunt autorijden met uitsluitend gas- en rempedaal.
Investeringen en consumptie willen "aanjagen" met steeds lagere- of zelfs negatieve rentestanden is hetzelfde als tegen een touwtje duwen. Als er geen vertrouwen is in het economisch klimaat gebeurt er niets. En dat gebrek aan vertrouwen wordt nu juist versterkt door enorme schuldenposities en vrijwel verdwenen spaarrentes.
Het goedkope geld wordt nu gebruikt om aandelen terug te kopen of riskante speculatieve margin posities in te nemen. Één zuchtje wind en dit hele financiële kaartenhuis dondert in elkaar.

Magnum Force | 18-05-14 | 11:43 | + 11 -

Joepie! Rente laag, dus veel lenen = veel hypotheekrenteaftrek terwijl mijn spaargeld onder mijn matras in waarde stijgt!

Coffee Party | 18-05-14 | 11:30 | + -3 -

Gezien de problematiek waar Japan en EU nu mee kampen, ziet de bevolkingspiramide ziet er voor Japan veel gunstiger uit dan in Europa.

Met langdurige recessie en kwakkelgroei voor de boeg en dat voor vele jaren, is een kleinere of kleiner wordende bevolking veel gunstiger. Door veel automatisering verdwijnen er sowieso vele banen en een stagnerend of afnemend GDP is niet erg aangezien de bevolking per capita gelijk blijft of zelfs stijgt.

Een stagnatie terwijl de bevolking toeneemt (en Europa krijgt zo te zien een tweede geboortegolf uit de jaren '70 te verwerken en nog een a.g.v. recente immigratiegolven) is vele malen zorgwekkender.

Een grotere bevolking betekent in de economische modellen namelijk dat je MOET groeien (via kapitaal of arbeid) anders neemt de welvaart af per capita af.

Het lijkt me juist dat veel landen hun bevolkingsoverschotten moeten proberen af te bouwen; de tijd is er nu uitermate geschikt voor. Het schept ook betere voorwaarden voor kans op herstel en stabiliteit in de nabije toekomst.

SapperDeFlap2166 | 18-05-14 | 11:19 | + 19 -

Dat de prijzen niet stijgen betekent niet dat we er slechter op zullen worden. In Japan is er nog steeds een lage werkloosheid (zij het iets hoger dan eerst door de switch naar lagelonenlanden), zijn de openbare voorzieningen nog steeds erg goed en zijn de mensen nog steeds welvarend.
Dat geleur om groei betekent alleen maar dat de economie dus nog nooit gezond is geweest, er is altijd groei nodig geweest om de schijn hoog te houden. Anders zou het ook zonder groei houdbaar zijn.

S.Boon | 18-05-14 | 11:17 | + 46 -

Het gaat al vanaf 2001, sinds de invoering van de euro bergafwaarts met de Eurozone. De laatste jaren alleen wat harder dan in het begin. Dat verloren decennium hebben we er dus al lang op zitten, de vraag is of we een tweede verloren decennium kunnen voorkomen.

Zyxel9753 | 18-05-14 | 11:01 | + 31 -

Inmiddels zitten we dan ook in jaar 6 malaise...

Parel van het Zuiden | 18-05-14 | 11:00 | + 11 -

REAGEER OOK

Linktip: Energie vergelijken